公布 800 亿港元配售计划后　阿里股价大跌 8.5%

中国科技巨头阿里巴巴公布近 800 亿港元(129.7 亿新元)融资计划后，其在香港股市的股价星期一(8 月 24 日)大跌超 8%，写下 2025 年初以来最大单日跌幅澎湃新闻。

综合彭博社、第一财经等报道，阿里巴巴星期天(23 日)宣布，以每股 112.70 港元的价格发行 7.1 亿股股票，本次为阿里 2019 年港股上市以来首次新股配售，同时创下港交所史上规模最大的增发新股交易记录，募资净额将全部投入全栈人工智能能力建设，加码算力基础设施，巩固自身在 AI 赛道的竞争地位新浪财经。配售对象限定为美国境外的非美国机构投资者，尽管二级市场出现大幅抛售，这笔交易却获得机构资金热烈追捧，知情人士透露，市场认购需求量达到发售规模的三倍，中东、欧洲多地主权财富基金成为主要认购方，体现长线资本对阿里 AI 长期布局的认可新浪财经。

不过短期二级市场投资者却给出截然不同的反应。8 月 24 日港股开盘，阿里巴巴股价便大幅下探，盘中一度跌幅超过 10%，收盘报 112.5 港元，单日跌幅 8.54%，收盘价甚至略低于本次新股配售价，参与配售的机构账面短暂浮亏，同时也拖累恒生科技指数同步走弱21世纪经...。面对股价剧烈波动，管理层迅速释放信心信号，根据港交所披露文件，阿里巴巴集团主席蔡崇信星期一斥资约 8000 万港元购入公司股票，首席执行官吴泳铭也投入约 4000 万港元增持，两人合计斥资 1.2 亿港元以个人资金买入股份，向市场传递对集团 AI 战略的看好澎湃新闻。

此次巨额股权融资，凸显出阿里正不计成本重金押注人工智能赛道，投入规模已经向美国头部科技巨头靠拢。但高规模资本开支的另一面，是对公司盈利水平形成明显压制，这也是市场分歧的核心来源。就在配售公告发布三天前，阿里刚刚公布截至 6 月 30 日的新财季财报，集团收入实现 9% 的同比增长至 2689.5 亿元人民币，但是经调整净利润同比下滑 38.2%，不及市场预期;本财季资本开支同比大增 75%，达到 676.78 亿元人民币，算力采购、芯片组件涨价，叠加 AI 智能体业务快速扩张，推高公司硬件与基建投入成本。

阿里管理层对 AI 投资回报保持乐观，首席执行官吴泳铭在财报沟通会上表示，AI 相关投入预计三年之内可以回本，如果 AI 产品毛利率持续改善，回本周期甚至有望缩短至两年。财报同时释放积极信号，阿里 AI 相关产品年化收入已经突破 495 亿元人民币，机构预测下个季度有望突破 100 亿美元，阿里云管理层给出远期目标，预计 2030 年阿里云外部商业化收入将达到 1000 亿美元，利润率突破 20%。

但不少投资者仍然心存疑虑。一方面，国内消费复苏节奏偏弱，阿里传统基本盘电商业务增长承压，需要持续与同业激烈竞争;另一方面，全球大模型赛道竞争白热化，阿里要直面 OpenAI、Anthropic 等海外对手挑战，持续烧钱的 AI 业务正在不断侵蚀集团整体利润率。和国内多数科技同行处境相似，阿里虽然 AI 相关营收高速扩张，但市场尚未看到成熟、可持续的长期商业化路径，巨额投入究竟能否转化为稳定的利润回报，成为摆在投资者面前最大的问号澎湃新闻。

市场的矛盾情绪充分体现在交易层面：长线机构看好中国 AI 产业机遇，愿意接受短期利润牺牲换取未来行业红利;二级市场普通投资者则担忧新股配售带来股权稀释，高资本开支持续压制盈利表现，选择用脚投票卖出股票。此次 800 亿港元配售，本质上是一场用股权换取时间的战略豪赌，阿里把未来增长的赌注压在 AI 之上，股价的剧烈震荡，恰恰折射出资本市场对于 AI 高投入模式的纠结：既无法忽视人工智能的巨大前景，又难以坦然接受当下利润的持续牺牲。后续阿里 AI 业务的商业化落地速度、资本开支的实际回报周期，将会成为决定市场态度走向的关键变量。